AI热潮的另一面：从SaaS轻资产转向AI重资产 美国巨头们的财务挑战刚刚开始

根据Heard on 热潮The Street的最新报告，尽管美国大型科技公司仍保持强劲盈利，面的财近期在AI领域的从S产美重大投资正开始影响其传统财务优势，未来似乎将出现仅见高额AI支出而无明显AI利润的资产转向重资战刚趋势。

数据显示，国巨刚开自2023年起，头们微软、热潮谷歌母公司Alphabet和亚马逊已联合投入超过6000亿美元用于AI基础设施，面的财正在改变它们长期强大的从S产美资产负债表。

统计显示，资产转向重资战刚美国七大科技巨头（即“Magnificent Seven”）在布局AI基础设施初期负债低，国巨刚开现金储备丰厚，头们这些资金来自于与AI无关的热潮稳定收入。预计它们在2023-2025年合并净利润将超过7500亿美元，面的财为其AI基础设施的从S产美高额支出提供了坚实的财务基础。

“Magnificent Seven”包括苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊和Meta，约占标普500和纳斯达克100指数的35%，是市场的核心驱动力。

然而，持续增加的AI投资正在削弱流动性。以微软为例，其现金和短期投资占总资产的16%，显著低于2020年的43%。此外，谷歌和亚马逊的现金储备也因数据中心和AI硬件采购大幅增加而减少。

这些科技巨头的自由现金流面临压力。预计Alphabet和亚马逊的自由现金流将低于去年，而微软在长期数据中心租赁后的自由现金流也将大幅降低。预测显示，这三家公司将于2023年至明年共同在AI基础设施上花费约1万亿美元。

其他科技公司也在增加借贷以追赶AI投资潮。Meta通过售出300亿美元的债券将其债务翻倍，甲骨文则在与OpenAI达成合作后筹集了180亿美元。

分析师指出，这些财务转变（现金缓冲减少、资本需求增加及杠杆上升）正在促使科技公司向资本密集型的“人工智能算力商业模式”转型。它们不再仅是高利润的SaaS或云计算轻资产公司，投资者可能需要采用新的估值标准，以评估其像硬件驱动行业一样的表现。

分析师预计，将更关注AI算力客户的采用情况、合同积压以及生成式AI应用的货币化。市场反应显示，投资者对AI支出尚未转化为利润的科技公司耐心减弱，如亚马逊上周股价下跌约5%，Meta自8月以来股价大幅下跌超过20%。

分析师还指出，科技公司的投资增加了战略失误的风险，包括过度建设AI算力基础设施或支持市场未认可的技术。微软的首席财务官提到，公司正在将更多AI算力资源转移至应用软件部门，导致可用于Azure的资源减少。

分析师总结称，尽管大型科技公司对AI的雄心壮志持乐观态度，但新出现的增长不确定性也在增加。随着重资产投资周期的延长和未充分利用的AI资源问题显现，这些公司的财务基本面转变的趋势刚刚开始。